第10章 宏观经济系统性风险隐现

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20世纪末期，中国经济开始崛起，尤其是从2001年起，随着加入WTO后外需的迅速扩张，以民营和外资企业为主体的贸易部门不仅获得了极大的自身发展空间，而且为中国经济创造了大量的储蓄，使得中国能够通过大规模的基建投资抵消2008年全球金融危机的负面影响，并在2010年成为全球第二大经济体。然而从改革开放前30年因袭下来的粗放增长方式导致的宏观经济问题，如依靠货币超发和信用膨胀支撑高速发展，却一直伴随着中国经济。进入21世纪以后，某些宏观经济问题加剧，使粗放增长方式问题再次成为人们关注的热点。

虽然造成宏观经济问题的根源在于由粗放增长方式决定的扩张性宏观经济政策这一点并没有变化，但是改革开放前30年和近10年宏观经济问题的表现形态却有很大的区别。在改革的早期阶段，它主要表现为通货膨胀即物价总水平的上涨。而在市场经济体制特别是股票、房地产等资产的市场规模大大增加以后，则表现为资产价格的膨胀和资产负债表的杠杆化。从2009年开始，中国经济呈现出的后一种特征，变得愈来愈突出。

图10.11979～2015年宏观经济发展指标（年对年%）

数据来源：国家统计局

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